敦南Q1淡,Q2有回补库存需求、营收回升

时间:2019-12-15 作者:

 

敦南Q1淡,Q2有回补库存需求、营收回升敦南(5305)2018年第4季受到中美贸易战影响客户拉货,营收27.98亿元,季减14.31%、年减9.38%,表现疲弱,预期2019年第1季淡季效应之下,加上贸易战影响持续,单季营收续弱、估季减约5%,不过时序进入第1季尾声,观察客户库存水位已低,将启动库存回补,预期第2季分离式元件营收将较前季回升10-15%、带动整体第2季营收回温,全年而言,预期整体半导体产业上半年较淡、但下半年将回暖,加上新客户、新产品持续贡献业绩,预估敦南今年全年营收可成长逾10%。

敦南成立于1990年,主要股东为光宝集团,其持有敦南约18%股权,敦南主要业务为光电元件以及分离式元件製造与销售,分离式元件佔营收约5成,产品包括整流二极体以及保护元件,以电源供应器应用为主;IC产品约佔36%,营收主要来自转投资昂宝-KY(4947),在非昂宝部分,目前佔营收比重仍较低,近年处于亏损;影像感测部分,佔营收约10%,产品应用主要为事务机,为扩大营运动能,近年切入票务机利基市场;晶圆代工约佔2%,产能以提供集团内部需求为主。

敦南2018年前3季营收93.07亿元、年增10.57%,主要受惠分离式元件因上游原物料价格上涨,敦南已同步调升售价所带动,营业利益9.71亿元、年增5.28%,由于业外收益增加,税后净利6.33亿元、年增20.06%,EPS为2.03元。

敦南2018年第4季受到中美贸易战影响客户拉货,营收27.98亿元,季减14.31%、年减9.38%,营收表现走弱,法人表示,第4季获利估较前季下滑,不过可优于上一年同期(预期业外收益增加)。

敦南1月营收9.28亿元,月增11.01%、年减0.96%,预期2019年第1季淡季效应之下,加上贸易战影响持续,单季营收续弱、估季减约5%,不过时序进入第1季尾声,观察客户库存水位已低,将启动库存回补,预期第2季分离式元件营收将较前季回升10-15%、带动整体第2季营收回升。

全年而言,预期整体半导体产业上半年较淡、但下半年将回暖,加上敦南新客户、新产品持续贡献业绩,法人预估,敦南今年全年营收可成长逾10%。

以产品线来看,分离式元件方面,2019年一般用及车用保护元件(TVS、ESD)需求将持续提升,车用保护元件方面,今年成长动能来自增加韩系以及中国客户,至于mosfet,去年因epi缺货使出货表现不如预期,今年epi供需回稳,将有助于出货成长,整体分离式元件营收可优于今年。

另方面,敦南打入美系手机大厂无线充电装置供应链,供应充电器当中所需的桥式整流器,产品已于第1季开始出货、预期第2季持续升温,据悉,敦南本来就是该美系厂商笔电供应链之一,如今再切入客户其他产品线,后续出货表现值得关注。

影像感测业务方面,受惠中国金融业验钞机标案陆续开出(过去2年标案皆较小),且因中国官方订定相关供应链须符合金融标準,因此将排除掉低价竞争厂商,敦南为合规厂商之一,由于验钞机标案毛利率较佳,预期今年在验钞机出货成长带动下,整体影像感测业务获利成长幅度会大于营收的增长。

敦南近年在影像感测业务持续优化获利结构、持续提高毛利较佳票务机比重,2016年票务机相关佔影像感测产品营收约19%,2017年提升至24%,2018年达约30%,预计2019年可达35%。

IC方面,法人表示,看好转投资昂宝持续成长,主因于手机快充、PD(PowerDelivery)晶片出货增温,以及处于亏损的自有IC业务方面,今年有望切入更多电源厂、出货量可望逐步放大,预期今年有机会转亏为盈。

 

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